Aksi Herding Investor Ritel di Bursa Saham

Senin, 21 Juni 2021 | 07:35 WIB
Aksi Herding Investor Ritel di Bursa Saham
[]
Reporter: Harian Kontan | Editor: Harris Hadinata

KONTAN.CO.ID - JAKARTA. Jumlah investor pasar modal hingga Mei 2021 mencapai 5,37 juta. Jumlah tersebut meningkat 38,4% dari 3,88 juta di akhir tahun 2020. Kenaikannya lebih dari 100% jika dilihat dari akhir tahun 2019. Saat itu, total single investor identification (SID) masih di bawah 2,5 juta.

Jumlah investor saham juga mengalami peningkatan sekitar 41,8% dari akhir tahun atau meningkat sekitar dua kali lipat dari jumlah setahun silam, menjadi 2,4 juta.

Dilihat dari usia, investor berusia 30 tahun ke bawah mendominasi jumlah investor pasar modal, yaitu sekitar 58,1%. Selanjutnya diikuti investor berusia 31-40 tahun yang mencapai 21,6%. Namun, dari sisi aset, investor berusia 60 tahun ke atas yang menguasai aset pasar modal, dengan kepemilikan sebesar Rp 429 triliun. Total dana investor institusi tentunya beberapa kali lebih besar dari dana investor ritel.

Ada banyak perbedaan antara investor ritel dan investor institusi. Jika investor institusi tidak terkena bias behavioral karena terikat pada aturan yang cukup ketat, investor ritel mengalaminya. Di antara bias behavioral tersebut adalah herding, yaitu aksi ikut-ikutan membeli saham alias buy on rumors.

Behavioral finance mencatat investor ritel umumnya percaya pada momentum atau underreaction, bahwa saham yang harganya naik cenderung terus naik dan yang sedang turun akan melanjutkan penurunannya. Ini persis yang diajarkan analisis teknikal.

Sementara itu, investor institusi berpandangan sebaliknya atau mengalami gamblers’ fallacy, bahwa saham yang sudah naik tinggi akan turun dan saham yang sangat tertekan akan berbalik arah (reversal). Ini seperti pandangan seorang penjudi yang bermain dadu atau rolet di kasino. Jika dadu atau angka rolet yang keluar berturut-turut kecil, maka sangat mungkin yang berikutnya adalah angka besar, dan sebaliknya.

Mana yang lebih dominan di bursa saham kita? Sejak dulu pasar saham kita didominasi investor berbekal analisis teknikal. Ini artinya lebih banyak trader daripada investor jangka panjang. Tidak ada yang salah dengan ini, karena para trader aktiflah yang meramaikan bisnis brokerage dan menciptakan banyak pekerjaan di pasar modal.

Kondisi ini semakin diperkuat banyaknya investor ritel anak muda dan ibu-ibu yang biasanya shopping dan traveling, tapi tidak bisa melakukannya lagi karena pandemi. Buat investor milenial dan emak-emak ini, yang penting cuan, atau biasa disingkat YPC. Banyak yang tidak pernah mau melihat laporan keuangan emiten sebelum membeli sahamnya. Mereka tidak peduli apakah perusahaannya masih rugi, PER sudah seratus kali, atau PBV belasan kali.

Kelompok YPC ini hampir dapat dipastikan tidak memandang penting analisis fundamental yang diajarkan buku teks, meskipun rekomendasinya masuk akal dan bersifat universal. Analisis fundamental dengan asumsi pasar efisien mengajarkan investor untuk mencari aset apa pun dan kapan pun, yang nilainya di atas harganya dan menjual atau menghindari aset yang nilainya di bawah harganya karena dalam jangka panjang harga akan konvergen menuju nilainya.

Saham-saham yang kemahalan akan mengalami koreksi karena akan ada investor yang melakukan aksi short. Sementara saham-saham yang kemurahan akan diburu investor karena menjanjikan potensi return yang besar di masa depan.

Jadi, prinsip dasar investasi sejatinya hanya membandingkan nilai dengan harga. Yang kita perlu lakukan adalah estimasi nilai itu dengan menggunakan berbagai metode valuasi, karena harga ada di depan kita.

Di mata trader, buku teks yang bagus tidak berlaku. Alasan mereka adalah karena pasar bukan hanya tidak efisien, tetapi banyak yang direkayasa alias created. Implikasi dari semakin maraknya trader dengan budaya instan dan aksi herding-nya, ditambah provokasi para pom-pom adalah harga saham yang mahal terus naik dan saham yang kemurahan tetap tidak diburu dan harga makin turun.

Dalam artikel di kolom ini April lalu saya menuliskan bahwa harga saham-saham AGRO, BRIS, ARTO, BBHI dan BANK sungguh kemahalan secara fundamental, karena mempunyai PBV dari 4,18 hingga 79,15 kali. Sementara PBV bank buku 4 seperti BNGA, BDMN dan PNBN rata-rata hanya 0,56 kali. Saya pun memprediksi PBV saham-saham itu akan konvergen ke kisaran wajar industri perbankan.

Kenyataannya, delapan minggu kemudian yang terjadi bukan konvergensi, tetapi divergensi. Harga tiga dari lima saham kemahalan masih naik dan semua saham yang kemurahan justru makin turun, di saat IHSG relatif stabil dari 6.016,9 jadi 6.007,1.

Adakah analis fundamental yang mampu menjelaskan fenomena ini? Saya sendiri tidak mampu. Karena itu, saya sering menolak permintaan sharing tentang valuasi saham dan analisis fundamental.

Mau contoh lain? Untuk saham yang overvalued, saya akan menulis di kesempatan lain. Untuk yang undervalued, lihat saham PNLF dan PNIN yang sudah bertahun-tahun sangat murah dan tidak dilirik investor jangka panjang, apalagi trader.

Per Jumat lalu, PNLF hanya dihargai dengan PER 3,5 kali dan PBV 0,24 kali. Sementara PNIN lebih murah lagi dan tidak masuk akal, dengan PER 2,96 kali, PBV 0,1 kali dan saldo kas Rp 6,5 triliun, lebih dari dua kali kapitalisasi pasarnya yang Rp 3,1 triliun.

PBV 0,1 itu berarti kita akan dapat 10 kali harga yang kita bayarkan, yaitu 1/PBV, jika perusahaan dilikuidasi dan aset yang ada bisa direalisasikan sesuai nilai bukunya. Saya pun teringat ucapan Adam Smith dalam the Money Game. "If you don’t know who you are, the stock market is an expensive place to find out," kata dia.

Bagikan

Berita Terbaru

Saham CDIA bisa Serupa BREN & CUAN, Minat Pasar Besar tapi Berpotensi Diganjal BEI
| Rabu, 09 Juli 2025 | 16:44 WIB

Saham CDIA bisa Serupa BREN & CUAN, Minat Pasar Besar tapi Berpotensi Diganjal BEI

Saham-saham pendatang baru yang terafiliasi dengan Prajogo Pangestu selalu diburu pelaku pasar sehingga bisa ARA berhari-hari usai listing.

Ekspektasi Konsumen dan CEO Sama-Sama Rendah
| Rabu, 09 Juli 2025 | 11:57 WIB

Ekspektasi Konsumen dan CEO Sama-Sama Rendah

Indeks Keyakinan Konsumen (IKK) periode Juni 2025 mencapai 117,8, naik dari 117,5 tetapi masih bergerak di sekitar level terendah dalam 3 tahun. 

Akses Pendanaan ke Bank Terbatas, Fenomena Gagal Bayar Korporasi ke Pinjol Kian Naik
| Rabu, 09 Juli 2025 | 09:30 WIB

Akses Pendanaan ke Bank Terbatas, Fenomena Gagal Bayar Korporasi ke Pinjol Kian Naik

Terjadi kenaikan proporsi pinjaman daring ke perusahaan non-UMKM dibandingkan UMKM di pertengahan tahun lalu hingga Februari 2025.

Profit 25,13% Setahun, Harga Emas Antam Hari Ini Melemah Lagi (9 Juli 2025)
| Rabu, 09 Juli 2025 | 08:51 WIB

Profit 25,13% Setahun, Harga Emas Antam Hari Ini Melemah Lagi (9 Juli 2025)

Harga emas batangan Antam 24 karat hari ini 8 Juli 2025) di Logammulia.com tertera Rp 1.894.000 per gram.

Pertamina Patra Niaga Merombak Jajaran Direksi
| Rabu, 09 Juli 2025 | 06:57 WIB

Pertamina Patra Niaga Merombak Jajaran Direksi

Menurut Heppy, Pertamina Patra Niaga mendukung dan comply pada kebijakan dan keputusan pemegang saham.

Opsi Penunjukan Langsung Pengelola Blok Migas
| Rabu, 09 Juli 2025 | 06:53 WIB

Opsi Penunjukan Langsung Pengelola Blok Migas

Opsi penunjukan langsung WK migas ini disampaikan Wakil Menteri ESDM Yuliot Tanjung saat mengungkapkan urgensi revisi UU  Migas.

TINS dan PTBA Siap Ikuti Aturan Baru
| Rabu, 09 Juli 2025 | 06:47 WIB

TINS dan PTBA Siap Ikuti Aturan Baru

Enteri ESDM Bahlil Lahadalia menyatakan, skema tahunan lebih relevan dalam merespons fluktuasi harga dan permintaan pasar global

 Pengusaha Batubara Tolak Pungutan Bea Keluar
| Rabu, 09 Juli 2025 | 06:42 WIB

Pengusaha Batubara Tolak Pungutan Bea Keluar

Rencana pemerintah mengenakan bea keluar semakin membebani pelaku industri batubara yang sudah banyak menanggung sejumlah pungutan

Saham Emiten Baja Sudah Naik Tinggi, KRAS, GDST, & ISSP Disarankan Untuk Wait and See
| Rabu, 09 Juli 2025 | 06:41 WIB

Saham Emiten Baja Sudah Naik Tinggi, KRAS, GDST, & ISSP Disarankan Untuk Wait and See

Langkah China memperpanjang bea masuk antidumping (BMAD) untuk produk Billet Baja Nirkarat dan HRC Nirkarat dinilai tak berefek.

IHSG Hari Ini Berpeluang Terangkat Euforia IPO
| Rabu, 09 Juli 2025 | 06:33 WIB

IHSG Hari Ini Berpeluang Terangkat Euforia IPO

Investor masih akan mencermati saham IPO yang akan listing di BEI. Selain itu, pelaku pasar juga akan mencermati rilis data inflasi China

INDEKS BERITA

Terpopuler