ILUSTRASI. Pialang saham di New York Stock Exchange (NYSE) di Manhattan, New York City, Amerika Serikat, 24 September 2021. REUTERS/Andrew Kelly
Sumber: Reuters | Editor: Thomas Hadiwinata
KONTAN.CO.ID - NEW YORK. Investor mencermati imbal hasil Treasury dalam menyusun proyeksi pergerakan harga saham di sisa tahun ini. Dalam sebulan terakhir, saham-saham menderita kerugian terdalam selama masa pandemi Covid-19.
S&P 500 mencatat penurunan bulanan terbesar sejak Maret 2020 pada bulan September. Selama bulan itu, indeks mencatat pelemahan hingga 5% di bawah kisaran tertingginya sepanjang masa. S&P 500 masih naik 16% tahun ini.
Harga saham goyah karena imbal hasil Treasuries Amerika Serikat (AS) melonjak ke level tertinggi selama tiga bulan. Ini memperburuk situasi di pasar yang sudah mencemaskan pertarungan para politisi di Washington dalam masalah utang publik negeri itu, nasib rancangan undang-undang infrastruktur yang bernilai masif serta kejatuhan pengembang properti China yang berutang besar. Grup Evergrande.
Baca Juga: Harga emas spot ditutup menguat ke US$ 1.760 per ons troi usai dolar tergelincir
“Investor mencari katalis ... dan katalis yang saat ini mereka fokuskan adalah arah suku bunga,” kata Sam Stovall, kepala strategi investasi di CFRA.
Imbal hasil, yang bergerak terbalik terhadap harga obligasi, rebound dari level terendah secara historis dan kenaikannya baru-baru ini secara luas dilihat sebagai tanda kekuatan ekonomi.
Reli yield surat utang pemerintah AS itu mengikuti kecenderungan sikap hawkish Federal Reserve pada pertemuan kebijakan moneternya pekan lalu. Bank sentral mengatakan mungkin mulai mengurangi program pembelian obligasi pemerintah senilai US$ 120 miliar per bulan segera setelah November. Beberapa sumber menyebut, ada kemungkinan Fed mulai menaikkan suku bunga tahun depan, lebih awal dari perkiraan semula.
Baca Juga: Transaksi harian rata-rata BEI pekan ini melesat hampir 50%
Namun kenaikan imbal hasil setelah pertemuan The Fed, seperti pergerakan 27 basis poin yang dicatat oleh obligasi bertenor 10 tahun yang menjadi acuan, dapat meredupkan daya pikat saham. Menjelang akhir pekan, imbal hasil Treasury 10-tahun berbalik arah, dan terakhir berada di kisaran 1,47%.
Saham dan obligasi dapat mengambil isyarat dalam minggu mendatang dari perkembangan di Washington, di mana anggota parlemen terus memperdebatkan paket pengeluaran infrastruktur, serta laporan pekerjaan bulanan AS Jumat depan.
Di antara indikator yang digunakan investor untuk mengukur lintasan masa depan saham adalah spread antara imbal hasil Treasury dengan tenor dua tahun dan 10 tahun. Beberapa orang melihat ini sebagai barometer apakah ekonomi melambat atau terlalu panas.
Spread antara nol dan 150 basis poin sangat nyaman bagi saham, yang secara konsisten mencetak pengembalian tahunan 11% untuk S&P 500, berdasarkan data historis, menurut Ed Clissold, kepala strategi AS di Ned Davis Research. Mengutip Stovall dari CFRA, S&P 500 membukukan rata-rata kenaikan 9,1% setiap tahun sejak 1945.
Spread itu baru-baru ini melebar dan berdiri di sekitar 120 basis poin pada hari Jumat. Ketika spread melebihi 150 basis poin, saat itulah saham berada dalam tekanan,” tutur Clissold, yang secara historis menyamakan pengembalian tahunan S&P 500 sebesar 6%.
"Kurva yang terlalu curam menyiratkan bahwa inflasi semakin tidak terkendali dan The Fed mungkin harus mengetatkan dengan cepat," kata Clissold dalam sebuah laporan minggu ini.
Baca Juga: Wall Street kembali ceria, data ekonomi AS yang positif jadi penopang utama
Kecepatan kenaikan imbal hasil juga penting, seperti latar belakang kebijakan ekonomi dan moneter, kata analis di Goldman Sachs.
Dalam sebuah laporan baru-baru ini, bank membandingkan kenaikan hasil terbaru dengan lonjakan 50 basis poin awal tahun ini.
Sementara kenaikan sebelumnya mencerminkan prospek ekonomi yang membaik, sekarang "pertumbuhan ekonomi melambat, (Fed) diperkirakan akan mengumumkan dimulainya pengurangan pada pertemuan November, dan ekonom kami telah menurunkan perkiraan pertumbuhan ekonomi China," tulis analis bank.
Hasil yang lebih tinggi menekan penilaian saham dengan meningkatkan tingkat di mana arus kas masa depan didiskontokan, cara khas untuk menilai ekuitas. Tekanan seperti itu sangat akut untuk saham teknologi dan pertumbuhan lainnya yang penilaiannya lebih mengandalkan keuntungan di masa depan.
Baca Juga: Sempat rebound, S&P 500 dan Nasdaq cetak persentase pelemahan mingguan terburuk
Indeks teknologi S&P 500 turun 2% terhadap penurunan 0,9% untuk keseluruhan indeks sejak pertemuan Fed minggu lalu. Kelemahan di sektor teknologi, yang merupakan lebih dari 27% dari bobot S&P 500, dan saham terkait teknologi lainnya, dapat menimbulkan masalah bagi indeks yang lebih luas, bahkan ketika imbal hasil yang meningkat menguntungkan saham yang sensitif secara ekonomi seperti bank.
Banyak investor masih melihat saham lebih menarik daripada obligasi meskipun ada kenaikan imbal hasil. Premi risiko ekuitas, yang membandingkan hasil pendapatan pada saham dengan hasil obligasi Treasury 10-tahun, saat ini mendukung ekuitas, menurut Keith Lerner, co-chief investment officer di Truist Advisory Services.
Ketika premi itu secara historis berada pada level yang dicapai pada penutupan Rabu, S&P 500 telah mengalahkan pengembalian satu tahun untuk catatan Treasury 10-tahun dengan rata-rata 10,2%, kata Lerner.
"Kenaikan imbal hasil, sampai titik tertentu, sehat untuk pasar ekuitas," kata Matt Peron, direktur penelitian di Janus Henderson Investors.
